摘要
第二章：中国银行业的资产质量已经持续好转
主题：“软金融危机”的含义
特别说明：《董宝珍投资实践——银行篇》将于年4月份出版发行，部分章节提前发布，以飨读者。
“软金融危机”是指相对于美国08年金融危机不良资产以疾风暴雨方式的暴露过程不同，美国疾风暴雨方式的不良资产暴露过程我称为硬金融危机。
图2-17是美国6家银行业在金融危机期间减值损失变化图
在危机一爆发时，美国银行业减值损失立即飙升，于09年见顶后马上快速下降，到了年减值损失计提就回归正常，走出了个A型走势。这种走势问题快速爆发，快速处理，快速进入常态。以牺牲稳定性，实现快速解决问题，整个过程对信心和预期的打击和影响非常巨大，资本市场是出现了大崩溃。美国的这种情况我称为“硬金融危机”，矛盾瞬间急速自然爆发，银行快速资产质量恶化，减值快速计提，走出危机的时间比较早，在危机发生的时候经济和资本市场极端困难，股市会发生大崩溃！
图2-18：16家银行合计计提减值损失（亿元人民币）
中国从年开始到今年已经有7年了，资产质量损失导致的计提还在上升。每一年上升的幅度不像美国那么大，处理问题资产时间拉的特别长，不良资产被缓慢释放，减值损失逐渐增加，中间没有大起大落，以牺牲解决问题的时间获得化解不良过程中的经营稳定性，资本市场没有出现大崩溃。中国这种不以急速崩溃的方式慢慢以时间消化，时间换空间处理资产质量恶化的方式，我称为“软金融危机”。中国银行业没有极速的崩溃和集中在一个时点上资产质量恶化突然爆发（实际上年中国资产质量突然恶化，但中国银行采取了手段延缓了对报表的影响），而是慢慢的一点一点的化解，每年化解一点，累积下来所支付的成本和美国金融危机支付的成本接近。
金融危机后，全球经济学界出现一种观点认为，在中国社会经济结构中，包含着一个类似于美国金融危机同体量的债务危机，中国会发生一场和美国大体差不多的金融危机。今天回头看该观点其实对了一半。从年开始（也可以说从开始）中国银行业产生的不良资产和减值损失已经超过了一万亿美元！中国确实出现了与美国金融危机同体量的债务问题和资产质量问题，不过，中国解决问题的办法和美国完全不一样，是用时间换空间慢慢消化的！没有如美国08金融危机的那样，以大崩溃的方式表现出来，而是以时间换空间的方式缓慢释放！
中国资本市场（包括香港H股）上银行股的估值非常低的原因就是，认为中国金融体系中存在着，类似于美国年金融危机那样的巨额不良资产和债务问题，将引发类似美国的金融危机的反映。中国资本市场的主流认知一直等待一个和美国金融危机一样的崩溃，为此把银行股的估值压低到正常水平的40%。目前已经展现出来的事实证明，巨额不良资产和债务问题确实是存在的，但化解巨额不良资产和债务的方法并未如市场和专家所料。中国是以时间和空间，用缓释非崩溃方式化解了巨额不良资产和债务。
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