特朗普上台以来，经常怒怼中国，但却不敢真正撕破脸皮。很多人说，这是因为咱手里捏着一张王牌，那就是中国持有的上万亿美国国债。这张王牌真的那么重要吗？也许吧。
昨天，据彭博援引知情人士称，中国部分高层官员在对外汇储备投资评估后，认为美债相较其他资产的吸引力减弱，叠加中美贸易摩擦等因素，可能支持中国减缓或者暂停增持美债。目前不确定该建议是否被采纳。
得到消息后，美国乃至全球金融市场都炸开了锅。
美国10年期国债期货一分钟成交逾3.5万张，收益率短线飙涨5个基点，一度逼近2.6%，接近去年3月高点，仅次于年美国政府停摆以来的高位。
美国三大股指收跌，其中标普指数为年首次收跌，结束开年六连涨的态势。在此期间，标普指数累计上涨2.7%，为年以来最佳开年表现。
美元指数短线急挫55点，再次测试了上周整理低点上方水平。
国际现货黄金在此前反弹的基础上，再度强势拉升逾13美元，又一次测试了前期高点水平附近。
有人相当兴奋地奔走相告，美元空头要卷土重来了，黄金多头必将势不可挡。然而，真的是这样吗？请大家好好看一下上方的几张图，你发现了什么？
没错，就是消息带来的短期走势基本在当天被悉数抹掉！
那么，接着这件事，市场会如何演变呢？
美国国债屋漏偏逢连夜雨
既然直接和美国国债相关，我们还是从美国国债说起吧。事实上，在中国考虑放缓甚至暂停购买国债的消息之前，美国国债就已经跌了很多天（即价格下跌，收益率上涨），特别是在日央行减少购买长期日本政府国债的消息后跌势极为猛烈。
美债之所以存在压力，我们主要从这几方面加以考虑：
1、“紧缩元年”的缩影自年金融危机以来，各国央行纷纷祭出量化宽松政策，大量购买本国国债，像日本和欧洲早已面临着无债可买的尴尬境地。年以来，加拿大、英国、欧洲等央行纷纷加入美联储的紧缩阵营，这些大买家一旦抽身，肯定会对债市构成冲击。日本，可谓是量化宽松的始祖了，所以，日央行收手，对市场的心理冲击会更大。因此，美国国债收益率上升，不过是在紧缩元年，全球国债收益率存在上行压力的一个缩影罢了。2、美元地位的双面性全球去美元化以及资产储备多元化是一个趋势，但不会是一蹴而就的，各国抛售美国国债是一个渐进的过程，不会让美债出现失控的局面。然而，随着美联储加息及缩表，国际市场上美元流动性将会骤然紧张，于是，包括新兴市场在内的贸易盈余国家很可能会减少对美债的再投资，甚至会被动抛售美债，以换取本国的美元流动性。所以说，美国国债因美元霸权地位而被各国视为优秀的储备资产，但也随时面临着被兑现的风险。3、美国政府增发需求受美国财政预算赤字和近期通过的税收改革法案影响，预计年美国发债金额将会增加。摩根大通估计，美国年国债发行额将增长一倍以上，净发行量增至1.3万亿美元，为年以来的最高水平。白菜种多了，价格也就便宜了，对美国国债来说，也是一样的道理。“债券之王”格罗斯周二就已经宣布，美债25年的牛市已经寿终正寝，因5年和10年期美债25年的长期趋势线被打破。不过，这个结论下得可能还早了一些。综上分析，美国10年期国债收益率确实存在上行突破2.64高点，进一步扩大涨幅的压力，但前期高点3.03可能才是一个更为重要的分水岭。
美国国债的传导作用
如果美国国债最终实现突破上涨，将可能对其它资本市场产生较大影响。
美元我们说美元与美债（价格）通常呈反比关系，前提条件必须是经济形势稳定。现在，美联储正处于加息周期中，经济复苏尽管差强人意，但也没出什么大纰漏。此时美债收益率上涨，对美元是有提振作用的。但是，美元是否对其它货币上涨，还要看美债与其它国家国债收益率差能否走高。比如，10年期美债和德国国债收益率差上涨，将打压欧元/美元，同理，美日收益率差上升，将利好美元/日元。美股市场很担心，美国会从“股债双牛”演变成“股债双杀”。我倒认为，除非全球经济复苏的态势突然逆转，否则美国股市的涨势并不会因为债市走熊而停止，甚至可能会因为部分从债市流出的资金而受益。不过，美股“融涨”的到来或最终戳破当前美股存在的泡沫。所谓融涨，是投资者害怕错过市场上涨的机会，而不断买入推高该类资产。黄金黄金对美国的利率十分敏感。如果美国国债收益率持续上升，将有望成为美联储进一步加息的有力背书，这将增加黄金的下行压力。黄金昨日对中国可能放缓甚至暂停购买美国国债消息的反应，是因为该消息引起了市场一时的恐慌，是其避险属性的一种体现，不具有持久性。从更长时间框架来看，黄金将有望因美国国债走低而承受更大的压力。关于我们
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