历史上看，公司逆周期中保持出厂价稳中提升意义重要，同时也是出台改革政策的良机。随着茅台逐步放量、i茅台App上线，公司渠道和产品结构更加均衡，中长期量价策略游刃有余，业绩确定性强且存在超预期机会。
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均衡之态，历史最佳
公司渠道结构走向均衡，兼顾民生需求、社会责任及稳市控价的能力，我们推算年直销渠道/电商KA渠道/社会经销渠道/集团及贵州省内关联方渠道的茅台酒销量占比约16％/15％+/40％+/20％+，预期未来直销渠道、电商KA渠道占比仍将稳中有升，社会经销渠道占比料保持40％+水平，集团及省内关联方渠道随销量提升占比有望下降。产品结构上发力非标酒，普飞与陈年之间持续落子，高端矩阵进一步完善；茅台补齐公司千元价格带，有望承接飞天溢出价值，成为战略大单品。
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中长期量价策略游刃有余，业绩确定性强
预计年茅台酒吨价继续上行，贡献全年主要业绩增量，此外预计茅台销量2,-3,吨，拉动系列酒收入增速达到48％。推算-25年茅台酒吨价CAGR达4％左右即可完成集团年2,亿收入目标，普飞潜在提价空间以及茅台放量将带来超预期机会。
（来源金融界）
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