三年十倍股是怎么来的

在肯尼斯·费雪的《超级强势股》中是这样分析三年十倍股的，上涨来自于三部分：（1）金融界对其股价打压得太低，以至于跌无可跌，只有反弹；（2）基本面的改善，公司越做越大，收入越来越多；（3）机构投资者对其过分乐观，对股价进行脱离基本面的炒作。

笔者以为上面第一部分是股价相对于基本面低估的部分，第三部分是股价相对于基本面高估的部分，第二部分是基本面的改善和增长的部分。

以贵州茅台为例进行分析。

如图所示，年以后白酒经过三公消费改革和白酒塑化剂危机，贵州茅台的PE估值一度跌破10，最低点为8.83倍。当时市场对白酒的预期是没有前景了，甚至要步入衰退期，所以给与其非常低的估值。

我们看看贵州茅台的营业收入和净利润。

如图所示，即使是三公消费改革和白酒塑化剂，但是贵州茅台好营业收入和净利润在年到年依然是持续增长的。

贵州茅台净利润增速

直到年贵州茅台净利润增长61.77%，年增长30.42%，资本市场才发现贵州茅台经过几年的转型，从政务消费到大众消费和商务消费转型成功，利润再次迎来了大幅增长，浴火重生，再次腾飞。

营业收入和净利润的增长就是费雪所说的第二部分。

年贵州茅台PE估值最高涨到73.29倍，这就是机构投资者对其过分乐观，对股价进行脱离基本面的炒作。

如图所示，是贵州茅台股价走势，涨幅惊人。

所以巴菲特说的别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧，也正是这个道理。

但是前提是我们必须知道合适市场是过分悲观，何时市场是过分乐观，什么是真正成长的企业。在市场对其低估的时候买入，等待基本面改善，然后在股价大幅上涨，市场对其高估的时候卖出。

A股市场这种例子还有很多，大家可以一起来找找。