刘晓博，来源
天天说钱（），特此感谢！
这两天，一个大消息在财经圈里流传：RQFII和QFII有可能合并，而且最终将不再设额度限制。
这是什么意思？它对A股意味着什么？
QFII的中文名称是“合格的境外投资者”，它是一种有限度的引入外资、开放资本市场的过渡性安排。换句话说，对于存在外汇管制的国家和地区来说，想吸引外资来投资自己的股市、债市，但又怕自己水平低，玩不过这些资本大鳄，就通过种种限制政策，让他们在赚钱的同时，为自己服务。
QFII曾被韩国、中国台湾、巴西、印度等多个新兴经济体借鉴，中国大陆在年引入了这项制度。当时的限制非常严格，比如：
QFII可以买股票、以及在交易所挂牌的国债、企业债、可转债等，但单个投资者对单个上市公司的持股比例，不超过该上市公司股份总数的10%；所有合格投资者对单个上市公司的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的20%。
合格投资者（非封闭基金类）汇入本金满一年后，可以委托托管人持规定的文件向国家外汇局申请分期、分批购汇汇出本金。每次汇出本金的金额不得超过本金总额的20%，相邻两次汇出的时间间隔不得少于3个月。
国家外汇局可以根据国家外汇收支平衡的需要，对合格投资者汇出本金及已实现收益的期限予以调整。
总之，钱进来比较容易，想出去就难很多。在相当长的时间里，外面的钱是想进来的，因为人民币一直在升值。那时候，一个机构拿到QFII的额度就等于赚钱了。即便遇上熊市，没有做空工具，你也可以换成人民币，然后什么也不买，躺在床上睡觉。一两年之后，走的时候至少能赚10%到15%。
现在的情况呢？钱都想出去，而不想进来了。为什么？因为人民币存在贬值预期，而美元存在升值预期。
这时候官方当然是打开大门，欢迎高鼻深目的家伙们带着美元来中国。反正咱们的股市平均市盈率是欧美的N倍，债券牛市也牛了几年，欢迎来买，买越多越好。
所以，年2月修订了QFII的管理规定，额度更加宽松，单个投资者的基础额度最高可以搞到50亿美元（根据资产总额，有一个计算公式）。相应地，退出中国的限制有所放松，比如QFII投资本金锁定期缩短为三个月；每月累计净汇出资金（本金及收益）放宽到“不得超过其上年底境内总资产的20%”。
RQFII，中文名称是“人民币合格境外投资者”，那个R，就是人民币的意思。近年来人民币在很多国家有所流通，一些机构和投资者手里也有了人民币。为了便于这些机构和个人投资，就设计了RQFII，这样他们就不用到银行兑换成美元或者欧元了，可以选择将钱投入到中国的资本市场。这样，有利于人民币的国际化。
也就是说，QFII是老外拿着美元、欧元等外币来中国投资，RQFII是老外拿着人民币来中国投资。如果取消额度，当然利好国内资本市场，这等于给国内的股市、债市增加了钱。至于两者合并不合并，其实意义不大（RQFII可以买股票的比例低一些）。
可以看出，放松对QFII和RQFII的限制，其实质是：在人民币升值预期消失后，国家欢迎热钱流入中国，用来抵消资本外流带来的压力（所以，现在没有放松QDII的限制，那是中国人对外投资的渠道）。这将对股市、债市构成直接利好。
但老外不是傻瓜，他们知道中国的股市和债市不便宜，而且人民币正处于贬值预期中，美元处于升值预期中，这时候搞QFII，汇率上的损失可能性比较大。所以，能进来的钱不会太多，对股市影响不会太大。
但中国还有一个想法：通过放宽对QFII和RQFII的限制，展示中国资本市场开放的一面。目前人民币纳入SDR还在预备期，这项改革有利于推进SDR接纳人民币。
更为重要的是，中国希望明晟指数把A股纳入新兴市场指数里，这样可以给A股带来持续的资金流入。明晟指数拥有巨大的影响力，它如果把A股纳入，则全球很多投资机构必须被动配置A股。虽然在纳入的早期影响不大，但这种增量资金是源源不断的。
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腾讯证券港股频道
人行6月酝酿变超级央行
据信报报道，经历连番金融动荡后，内地监管机构急谋改革，消息指“一行三会”（人民银行、中证监、中银监、中保监）的改革架构，暂决定效法英国的超级央行模式，由人民银行下设一个金融管理局，角色类似香港的财经事务及库务局，统筹证监、银监及保监会，由该管理局负责三会在政策及监管上的协调。业界指改革或会影响内地券商及银行在境外的经营放慢，而有关改革配合多项政策开放和深港通等因素下，有望利好下半年中港股市。
改革料利好中港股市
一名参与今年全国两会的金融界消息人士透露，“一行三会”的改革有多项建议，但由于近期市场波动，各监管机构的人事和部门运作都显得紧张，所以放弃较理想但最繁复的“大合并”计划，暂定把人民银行提升至单一直属国务院，并在人行之下设立金融管理局（正式名称待定），负责在三会以及外管局政策上作协调，避免出现疏漏或重迭，这个方式亦相对简单，最快可在6月底前宣布，或许能赶及MSCI在6月重提其新兴市场指数是否部分纳入中国A股，以及深港通最快在6月公布的最佳时刻。
央行行长将作为副国级官员，在央行下设综合监管委员会，委员会将独立于央行其他部门，让这个委员会成为部级单位，由具经验业内人士组成，直接对下面三会进行监管，三会则降为副部级单位。彭博早前亦引述消息称，中国金融监管机构改革最快今年夏天推出，人行将寻求掌握宏观审慎监管主导权，目前更倾向参照英国央行（英伦银行）的金融监管结构。
然而，新改革方案或会令中资券商及银行业受到影响，盛传部分小型中资券商处于「缺水」状态，有中资券商财务总监透露，内保外贷操作需时，加上内地母公司通过利用增资增加香港子公司流动性的方式亦被叫停，令部分实力较弱的中资券商出现“水紧”情况，又指问题比年初市况波动时更为严峻，主因部分券商未能符合中证监的《财政资源规则》，要向其他同业借短钱作周转；内银亦于去年鲜见在港开设境外金融证券分支。
恒生商学院院长苏伟文表示，内地监管机构欠沟通的制度问题，是否可凭采用超级央行模式得以解决，还有待观察；对于能否吸引外资及基金，令A股纳入MSCI，他相信改革主要对心理因素有帮助，而实际上，外汇管制、人民币自由兑换及加入世贸（WTO）后的开放进程，仍有一段长时间要走。据悉，内地进行金融改革时，也有咨询香港和参考英国，特区当局的响应是香港的三层架构制度行之有效。
RQFII及QFII将合并
消息人士又称，国家未来会加快资本账开放，下一步是将RQFII（人民币境外合格机构投资者）和QFII（境外合格机构投资者）合并，达至两者将不再设额度限制，而QFII现时设美元汇兑人民币限制，是外资及基金进入内地最大绊脚石，两者日后将会随人民币开放合而为一。