·热度研究·
1%+的人口
创8%GDP贡献
金融行业年市场规模达7万亿，宽口径从业人员规模万人，1%+的人口占比创造8%GDP贡献。
01
金领行业，高光领域，催生巨大培训需求。我们从下游行业、考试、培训、用户四大视角切入，对财经培训产业规模进行估计，并对未来驱动力进行解析。我们认为，财经考试需求在相当长时间内是具有高度确定性和一定成长性的。其一，我国经管类毕业生数量庞大。其二，城市竞合发展催生人才争夺，正向激励下潜在考试群体报考意愿进一步提升。中公教育通过“研发+师训”模式创新，巩固市场竞争力，研发专业化突破市场瓶颈，师训标准化打破行业教师数量壁垒，渠道布局辐射全国，深度挖掘市场需求，一体化管理提升执行效率，探索线上线下融合，抓住时机扩大领先优势。目前，公司拥有1.8万名教师，4万多名员工，探索及壮大财经培训领域优势十足，潜力无限。根据公司业绩快报披露20年净利在23-24.5亿之间，我们预计公司21-22年净利分别为36亿、49亿元。根据业绩快报净利区间均值及我们的预测，公司20-22年PE分别为73x、48x、35x。风险提示：宏观经济波动风险；政策风险；市场竞争风险；经营管理风险。
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02
ST舍得
涨停
金融界网4月6日消息，今日ST舍得开盘报91.99元，截止09:30分，该股涨5%报91.99元，封上涨停板。
1、为什么看好舍得酒业的未来发展？聚焦品味舍得大单品，主打T68。未来新董事会或将持续落实“三不变”，在巩固天洋治理成果的基础上，公司治理改善预期将逐步落地，公司有望迎来再次腾飞。2、为什么说舍得差异化的老酒战略能行得通？我们认为次高端突围一靠创新，二靠时机。公司通过差异化老酒战略，逐步培育老酒消费客群，形成自己的“基地人群”，弥补基地市场弱势。3、沱牌振兴是否可行？公司具备原有消费人群唤醒和新消费群体获取的能力，未来随着渠道的逐步建设，沱牌有望快速放量。4、目前公司的预期差来自哪里？目前通过强化新型厂商关系，通过与优质经销商形成命运共同体，提升经销稳定性，同时通过批价和库存管理，提升渠道信心。根据公司未来发展分析，将公司-年营业收入由28.06/34.99/43.81亿元调整至26.98/35.44/47.53亿元，EPS分别为1.56/2.02/2.66元，采用可比公司估值法，给予公司21年50倍PE，目标价元，维持公司“买入”评级。风险提示：渠道信心不稳定，新品推广不及预期，市场竞争加剧等。
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深信服
最具口碑的产品
据IDC，年第一季度，深信服的VPN（18.3%）与桌面云（31.49%）国内市占率均排名市场第一。
03
1.核心能力圈：公司核心能力在网络（综合ICT），而未来十年在云。2.计算虚拟化：前瞻选择KVM路线，中国唯二入选世界榜单。3.存储虚拟化：已成功实现底层架构自研，18年后投入更坚决。总结：私有云实力已居国内前二，头部客户突破对产品意义重大。展望未来，公司坚决投入提升底层架构能力外，上层稳定性提升和打磨离不开客户。在公司传统优势渠道覆盖的中小客户之外，头部客户打磨是关键。我们认为国产替代大势所趋，公司有望实现对头部客户的突破（近期招聘金融、能源高端专家）。从网络、安全到云计算，公司的产品力正不断“破圈”，且已经得到初步证明。云计算助推，我们看好未来三年公司收入增速实现40%+，并在未来在十年在收入体量实现更大的突破！风险提示：疫情影响使经济波动加大；公司超融合业务收入增速低于预期；报告假设不准确、客户架构受样本影响不准确。
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·行业研究·
04
什么是
高净值人群
一般指资产净值在万人民币资产以上的个人，他们也是金融资产和投资性房产等可投资资产较高的社会群体。
摩根大通资管业务优势显著。深耕资管业务，构筑核心竞争力一是精细化运作。二是客户重心向高净值人群倾斜。三是产品多元化且具有稳健高收益。四是重视人才培养和激励制度。五是数字化转型步入收获期。我国资管业务发展空间广阔，商业银行可借鉴摩根大通资管业务模式，对客户和业务条线进行精细化管理，挖掘高净值客户潜力，并通过市场化激励和科技投入提升主动管理能力，打造资管业务品牌。选股方面，我们一是考虑各家上市银行所拥有的资管业务资源禀赋，选择渠道资源丰富、当前已有扎实的AUM（管理资产规模）和客户基础、基本面稳固的优质标的，推荐邮储银行、招商银行、平安银行、工商银行；二是建议