张继强S2研究员
何颖雯S1联系人
报告发布时间：年03月29日
摘要
报告核心观点
随着信息技术的发展，金融行业加速创新迭代，以投资顾问+人工智能形式的智能投顾行业方兴未艾，美国市场领跑全球，其中不乏涌现优秀的初创机构和转型的传统机构。年成立的Betterment是智能投顾行业的领头羊，管理规模约为亿美元，以低成本、简便性、不设最低交易额的优势积极开发长尾市场，后期推进人机结合拓展B端市场。Betterment以ETF作为投资标的，根据投资者风险偏好、投资目标，刻画用户画像，提供配置比例建议。Betterment的资产配置模型基于传统资产配置理论，动态优化投资组合和股债配比，并通过量化、税收计算等方式提高投资收益。
智能投顾：基于自动化算法的新兴投资组合管理模式
智能投顾即投资顾问+人工智能，基于用户的风险偏好提供自动投资组合。与传统投顾相比，智能投顾具有自动化追踪、费用低、自动节税的优点。从发展历程上看，智能投顾是信息技术发展和市场迭代的产物。从行业格局上看，智能投顾作为新兴行业，市场上主要有初创独立机构、传统机构转型、传统机构收购三类玩家。传统金融机构更倾向于整合已有资源，提升协同效应，而初创公司更倾向于通过低门槛、独立性等特质招揽更多顾客。从管理规模上看，美国规模领跑全球，机构中Vanguard管理规模居前，Betterment是头部中少有的独立智能投顾平台。
Betterment：美国智能投顾的先行者
Betterment于年在纽约成立，是全球头部智能投资顾问平台，年3月管理规模约为亿美元，拥有70余万客户，平均账户规模4.7万美元。Betterment针对不同的客户群体提供差异化的平台接口与解决方案，盈利模式以管理费为基础，提供多元化增值、流量服务。伴随智能投顾行业发展，Betterment不断迭代创新。（1）-年初创阶段，定位做金融界的亚马逊，迅速打开C端市场，掀起智能投顾浪潮；（2）-年Betterment通过人机结合优化存量C端市场，并开拓B端市场产品线；（3）年至今Betterment在原基础上不断创新，并积极推进IPO进程。
Betterment如何做资产配置
Betterment以ETF作为投资标的，根据投资者风险偏好、投资目标，刻画退休保障、预防性资金、保值增值三类目标用户画像，并提供配置比例建议。Betterment的模型基于马科维茨的投资组合理论、Black-Litterman、CAPM。投资组合优化