年金融形势出现微妙变化，在金融监管、投资市场等各方面均有体现。IMI学术委员、如是金融研究院院长管清友对此进行梳理，并提出几点建议。建议包括：政策是企业最需重视的第一变量、资金投向应当明确、规避跨界套利和跨行业套利、收购牌照是企业面临的新机会、注意短周期的五个市场信号以及消除经济悲观预期恢复民企信心等。
一、政策是企业最需重视的第一变量
过去几十年，金融监管遇到很多实质性挑战，经历了非常曲折的过程。银行、保险、证券，都经历两次大调整：
第一次：20年前，中金那次大调整。
第二次：年股灾后发生的这一轮大调整。
整个金融监管在改革开放40年里，一直都在变动。调整肯定有原因。随着市场经济发展，监管的手段和方式出现很多变化，也出现了很多风险。90年代中后期那一轮金融风险中，广国投破产、粤海重组、海发展倒闭清算……到现在，都有很多讨论。
作为企业家，需要从历史中吸取经验、教训。
对企业家来讲，一个基本的教训是：政策永远是企业最需重视的第一变量。企业必须考虑一轮一轮政策、监管的影响及外部环境的变化，否则就会“一将功成万骨枯”。
二、监管经常滞后于实践
过去，人民银行既是中央银行又是商业银行，后来在财政和中央银行之间设立中国人民银行，财政不能再直接向人民银行透支。
什么叫财政不能向人民银行透支？就是人民银行不能直接印钱给财政部。但在年人民银行法确立之前，我们是可以这么干的。
后来，金融监管实行分业经营、分业监管取得了良好效果。但是在运行过程中，出现了诸多问题，最大的问题是在年以后。
年以后，整个宏观环境、货币环境非常宽松，在过去10年里头，中国经历了三轮大宽松，年、年、年，就是企业家们通常说的放水。
放水有时是必要的，但放水一定是有效果也有后果的。最主要的问题是在放水时，没能做好相应的监管。监管经常滞后于实践，企业家跟资本市场打交道，一定要清楚这一点。这是监管的一个特点，也是作为发展中国家，改革过程中必然出现的现象。
三、用买醋的钱买酱油，行不行？
年后，货币当局和监管当局突然意识到金融风险。年发生股灾，年底发生债灾，国家宏观经济管理部门、监管部门感受到前所未有的压力。
之所以喊着要救市，就是感觉马上要从券商、信托威胁到商业银行了。证监会协调救市，但发现难度很大，不掌握情况和数据，很难调动资金。
所以，我开玩笑说，有两个政府的职务是不能干的，一是中国足协主席，二是证监会主席。证监会无能为力是技术层面的问题，就是影子银行体系的膨胀。很多民营企业很大一部分融资来源于非银行金融机构、信托、资产管理公司。
当非银行金融体系膨胀起来之后，就形成了影子银行。这几年金融资产波动，跟影子银行膨胀有直接关系。年股灾，年债灾，年商品市场泡沫、房地产泡沫相继出现，所以年出现了金融严厉整顿。
国家为什么要整顿？很简单，企业做大了，海外并购那么多，资产维持在较高水平，这无可厚非。但是资产收益一定是波动的，越大的企业越是如此，资产有波动的话，负债端的问题就会爆发在国内，这就是监管当局和货币当局担心的问题。
上世纪80年代，台湾转型期间也产生给企业加杠杆的问题。蒋经国曾给台湾工商界讲过一个买醋和买酱油的故事：
蒋经国说，小时候奶奶让他出去买瓶酱油、买瓶醋，给他两个桶盘，那时候小，一出门就忘了用哪个桶盘买酱油，哪个桶盘买醋，回去问奶奶，奶奶就笑了，说你这个家伙咋这么笨呢，这两个桶盘哪个买酱油，哪个买醋都行。
蒋经国意思是想说明什么问题呢？是说在实体经济领域，买酱油的钱拿来买醋是可以的，买醋的钱拿来买酱油也行，但是在金融领域不行，不能把买酱油的钱拿来买醋，也不能把买醋的钱拿来买酱油。
但是过去这些年，金融领域干的就是“用买酱油的钱用来买醋”的事。无论是资产管理公司还是财务管理公司、信托公司，无论是通道业务还是其它，基本都是这样，过程当中资本是逐利的，逐利的特点一旦在杠杆和人性面前被放大，就变得无以复加，个体的理性就会导致集体的非理性。
资产公司从民间拿来钱，形成资金池，但当时没有明确说这就是买酱油的钱，不能买醋，底层资产是不清晰的，甚至资产公司也不知道这钱是用来干什么。总之，钱一定要先到池子里，然后再从池子里拿钱干他们想干的事情。这时候，池子本身就成为一个黑箱了，开始追逐跨行业套利…
但是新的形势下，过去的套路，不好用了。
四、钱为什么空转？
过去10年，金融是个风口，而且周期很长，所以金融发展的速度非常快。
年时，中国金融业增加值占GDP的比重为8.35%，达到历史峰值，高于美国和日本，也就是说中国在成为技术大国之前，先成为了一个金融大国。